Пресс-релиз от 24.11.2014


«Управление отходами» (ЗАО)

ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» повысило ЗАО «Управление отходами» кредитный рейтинг по национальной шкале до «А+» со стабильным прогнозом.

Рейтинг «А+» означает, что ЗАО «Управление отходами» относится к классу заемщиков с очень высоким уровнем кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств незначителен.

 

Деятельность компании заключается в реализации долгосрочных проектов по созданию и эксплуатации объектов утилизации твердых бытовых отходов в рамках государственно-частного партнерства на основании концессионных соглашений.

Важнейшим обстоятельством поддержки высокой рейтинговой оценки ЗАО «Управление отходами» является наличие гарантий со стороны регионов, закрепленные в концессионных соглашениях. Условия концессионных соглашений предусматривают полную компенсацию инвестиционных и эксплуатационных затрат, включая финансовые расходы. Соглашения предусматривают формирование тарифа на оплату работ по утилизации и захоронению отходов по затратному принципу со встроенной нормативной прибылью, производной от объема затрат, что обеспечивает прибыльность деятельности ЗАО «Управление отходами».

Финансирование проектов осуществляется путем размещения облигационных займов (инфраструктурные облигации). В частности, в 2013 году ЗАО “Управление отходами” эмитировало займ серии 01 объемом 2,800,000 облигаций с номиналом 1,000 руб. для реализации одного из самых масштабных своих проектов в Саратовской области. Проспект эмиссии займа серии 01 не предусматривает досрочного погашения. Основной долг должен быть погашен только по истечении срока обращения облигаций. Для финансирования проекта в Республике Чувашии в четвертом квартале 2014 года планируется разместить займ серии 02 на общую сумму 1 млрд. руб. (1,000  тыс. штук. с номиналом 1,000 руб.) с полным погашением во втором квартале 2025 года. По займу серии 02 предусмотрен график досрочного погашения облигаций, Основной долг будет выплачиваться с даты погашения четвертого купона равными долями, начиная с 2019 по 2025 гг.. В этот период компания будет способна покрыть выплаты по долгу за счет операционных денежных потоков.

Расходы на обслуживание и погашение обязательств в достаточной мере обеспечены положительными денежными потоками. Значения прогнозируемых коэффициентов покрытия долга (денежные потоки, доступные для обслуживания долга, отнесенные к соответствующим расходам на обслуживание и выплату основной части долга) после начала эксплуатации объектов, как правило, превышают единицу. Таким образом, ожидаемых прогнозных денежных потоков по финансовой модели проекта достаточно для обслуживания и погашения обязательств по облигационному займу. Общая сумма купонных платежей составит почти 3,9 млрд. руб. Максимум выплат по купонам приходится на 2015 и 2016 года, когда ЗАО “Управление отходами” будет гасить купоны в размере 339 и 573 млн. руб. соответственно.

Высокой рейтинговой оценке способствуют низкие риски строительства и эксплуатации объектов, что обусловлено относительной простотой строящихся объектов и высокой степенью апробированности используемых при их эксплуатации технологий.

Повышение рейтинга связано в основном с улучшением операционных результатов дочерней компании - ЗАО «Управление отходами – Нижний Новгород». По результатам девяти месяцев 2014 года налоговая бухгалтерская отчетность ЗАО “Управление отходами-НН” демонстрирует увеличение выручки почти в два раза до 104 млн руб. Операционный убыток за этот период сократился в 20 раз до 1,5 млн. руб. На положительной динамике финансовых результатов сказалось введение в эксплуатацию объекта в г. Балахне Нижегородской области и увеличение загрузки мощностей в г. Городце.

Благоприятным фактором для повышения рейтинга является также высокая степень готовности части объектов масштабного проекта в Саратовской области. Согласно данным оперативных отчетов, объект “Энгельсский куст” должен быть введен в эксплуатацию в 1 квартале 2015 года.  Согласование стоимости передаваемого Концеденту имущества, созданного ЗАО «Управление отходами», а также получение тарифа находятся на стадии завершения. В связи с этим ожидания компании в части существенного роста операционных и финансовых показателей в 2015 году можно считать обоснованными.

Факторы, сдерживающие рейтинговую оценку кредитоспособности ЗАО «Управление отходами», связаны в основном с заложенными макроэкономическими параметрами финансовой модели, а также факторами административного характера, которые, среди прочего, влияют на ключевой процесс утверждения и ежегодного пересмотра тарифа.

Значительная сумма заемных средств, привлекаемых для финансирования первоначальной инвестиционной стадии проектов также является обстоятельством, сдерживающим рейтинг кредитоспособности проекта.  Фактором риска здесь является существенные объемы купонных выплат в 2015-2016 годах при недостаточной загрузке мощностей большинства проектов. Для погашения этих выплат компания сможет использовать заемные средства.

Риск снижения доходов от запланированного уровня из-за низкой собираемости коммунальных платежей является еще одним фактором неблагоприятного влияния на рейтинговую оценку. Долгосрочный прогноз динамики собираемости коммунальных платежей в регионах обладает известной степенью неопределенности.

 

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности ЗАО “Управление отходами”. Рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.

ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.

ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год. ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ №452 от 17 сентября 2010 года) и входит в реестр Аккредитованных рейтинговых агентств Центрального банка Российской Федерации.

 

Москва, ул. Губкина, 3

ЗАО «Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг»

www.akmrating.ru

Тел: (495) 916-70-30,  Факс: (499) 132-69-18

Яндекс.Метрика