Пресс-релиз от 28.11.2014


«Управление отходами» (ЗАО)

Рейтинговое агентство AK&M присвоило рейтинг кредитоспособности облигационному займу серии 02 ЗАО «Управление отходами» по национальной шкале «А+» со стабильным прогнозом.

Рейтинг «А+» означает, что облигационный выпуск серии 02 относится к классу облигационных займов с высокой степенью кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный.

Облигационный заем ЗАО «Управление отходами» серии 02 на 1 млрд. руб. будет размещен в декабре 2014 г.. Срок обращения облигаций – 3 834 дня (10,5 лет) с полным погашением в июне 2025 года. Облигационный заем размещается компанией ЗАО “Управление отходами” с целью привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг для финансирования и реализации проекта по созданию системы переработки и утилизации (захоронения) ТБО на территории Чувашской республики и ее последующей эксплуатации.

Проект осуществляется на основании концессионного соглашения, подписанного с Чувашской республикой 01 июля 2014 со сроком действия 25 лет. Данное соглашение полностью определяет взаимоотношения между уполномоченными региональными органами власти и ЗАО «Управление отходами» и устанавливает права и обязанности сторон в процессе реализации данного соглашения. Концессионное соглашение фиксирует минимальный объем капитальных вложений в размере не менее 750 млн. руб. со сроком окупаемости 7 лет. Соглашение предусматривает полную компенсацию инвестиционных и эксплуатационных затрат, включая финансовые расходы. Закрепленный в соглашении расчет тарифа учитывает нормативную прибыль в виде производной от объема затрат, что обеспечивает прибыльность проекта.

Определяющим фактором высокой рейтинговой оценки облигационного займа серии 02 ЗАО «Управление отходами» является высокая рейтинговая оценка самого эмитента.

Основным фактором поддержки рейтинговой оценки ЗАО «Управление отходами» и его облигационных займов является фактическое наличие гарантий со стороны регионов, закрепленных в концессионных соглашениях. Условия концессионных соглашений предусматривают полную компенсацию инвестиционных и эксплуатационных затрат, включая финансовые расходы. Соглашения предусматривают формирование тарифа на оплату работ по утилизации и захоронению отходов по затратному принципу со встроенной нормативной прибылью, производной от объема затрат, что обеспечивает прибыльность деятельности ЗАО «Управление отходами»/

Главной особенностью анализируемого выпуска облигаций является наличие графика досрочного погашения основного долга. В соответствии с приказом ЗАО «Управление отходами» от 18.11.2014 г. в 2019 году компания начнет досрочное погашение основного долга займа равными долями по 143 млн руб. в год. Поэтому, начиная с 2020 года, происходит плавное сокращение процентных выплат с минимальной выплатой в 2025 году в размере около 6 млн. руб.. Всего предусмотрено десять купонных выплат, первая из которых будет произведена в 2016 года в размере 193 млн. руб. Эта выплата приходится на самый длительный первый купонный период, который составляет 639 дней. Последующие купонные периоды (последний 10-й в 2025 г.) будут составлять 365 (366) дней. Анализ финансовой модели показал, что при умеренной волатильности заданных макроэкономических параметров компания будет способна выполнить в срок финансовые обязательства по проекту в Чувашской республике. Таким образом, агентство не рассматривает досрочное погашение займа серии 02 как дополнительный фактор риска, сдерживающий рейтинговую оценку его кредитоспособности.

Факторы, сдерживающие рейтинговую оценку кредитоспособности займа серии 02 ЗАО «Управление отходами», связаны в основном с заложенными макроэкономическими параметрами финансовой модели, а также факторами административного характера, которые, среди прочего, влияют на ключевой процесс утверждения и ежегодного пересмотра тарифа.

Риск снижения доходов от запланированного уровня из-за низкой собираемости коммунальных платежей является еще одним фактором неблагоприятного влияния на рейтинговую оценку. Долгосрочный прогноз динамики собираемости коммунальных платежей в республике Чувашии обладает известной степенью неопределенности.

 

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности ЗАО “Управление отходами”. Рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.

ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.

ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год. ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ №452 от 17 сентября 2010 года) и входит в реестр Аккредитованных рейтинговых агентств Центрального банка Российской Федерации.

 

Москва, ул. Губкина, 3

ЗАО «Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг»

www.akmrating.ru

Москва, ул. Губкина, 3

Тел: (495) 916-70-30,  Факс: (499) 132-69-18

Яндекс.Метрика