Пресс-релиз от 15.10.2013


«Волга-Спорт» (ЗАО)

Рейтинговое агентство AK&M подтвердило рейтинг кредитоспособности облигационному займу документарных неконвертируемых процентных облигаций на предъявителя ЗАО «Волга-Спорт» (CJSC“Volga–Sport”) серии 4-02-20468-P по национальной шкале : «А» со ст

Рейтинг «А» означает, что облигационный выпуск серии 4-02-20468-Pотносится к классу облигационных займов с высоким уровнем кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий, вероятность реструктуризации долга или его части минимальна.

Облигационный заем ЗАО «Волга-Спорт» серии № 4-02-20468-Р (ISIN код:RU000A0JT593)на 1,9 млрд. руб. размещен 31 октября 2012 г. Срок обращения облигаций – 4 139 дней (11,3 года) с полным погашением 29  февраля 2024 года. Облигационный заем ЗАО «Волга-Спорт» серии № 4-02-20468-Р размещался с целью привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг для финансирования и реализации проекта строительства и последующей эксплуатации спортивного комплекса в г. Ульяновске (крытый спортивный комплекс с искусственным льдом на 5 000 мест).

Проект реализуется в рамках государственно-частного партнерства. В рамках проекта заключено концессионное соглашение №94-ДП от 18.06.2012, в котором ЗАО «Волга-Спорт» выступает концессионером, Правительство Ульяновской области – концедентом.  Строительство, оснащение и ввод в эксплуатацию спортивного комплекса в г. Ульяновске планируется завершить в первом квартале 2014 года. Срок использования концессионером спортивного комплекса – с апреля 2014 по март 2024 года. Общая стоимость проекта с учетом НДС составляет почти 1,9 млрд. руб. Максимальный объем долга по облигационному займу был накоплен к концу 2012 года.

Важнейшими факторами, поддерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности облигационного займа ЗАО «Волга-Спорт»серии 4-02-20468-Р, являются наличие обусловленных концессионным соглашением гарантий Правительства Ульяновской области по финансируемому займом проекту, гибкий механизм погашения облигационного долга, высокая надежность основного инициатора проекта и достаточно высокая кредитоспособность эмитента займа, невысокие риски, вязанные с эксплуатацией спортивного комплекса, и ожидаемая обеспеченность расходов на погашение и обслуживание обязательств положительными денежными потоками.

Определяющим обстоятельством поддержки высокой рейтинговой оценки облигационного займа является фактическое наличие гарантий Правительства Ульяновской области по реализуемому проекту. Договоренности, достигнутые ЗАО «Волга-Спорт» с Правительством Ульяновской области, предусматривают, начиная с 2014 года, возможность расторжения Концессионного соглашения в случае недостижения концессионером в каждый конкретный год результатов, заложенных в финансовой модели, являющейся неотъемлемой частью концессионных соглашений. В этом случае все расходы эмитента по проекту будут возмещены Правительством Ульяновской области. Такими образом, обязательства по облигациям могут быть исполнены даже в случае незапланированных негативных изменений в проекте и его реализации, в том числе в условиях снижения денежных потоков. Кроме того, генерирование денежных средств от эксплуатации спортивного комплекса будет обеспечено за счет его аренды Правительством Ульяновской области через уполномоченные организации, что усиливает региональную поддержку проекта и защищенность инвесторов.

 

Ключевое значение имеет гибкий механизм погашения облигационного займа. Прежде всего, заем должен быть погашен только к моменту истечения срока займа, при этом заемщик оставляет за собой право досрочного погашения. В таких условиях ЗАО «Волга-Спорт» имеет достаточно реалистичные возможности для исполнения принятых по облигационному займу обязательств.

Поддержку рейтингу размещенного займа оказывает высокая надежность основного инициатора проекта. ЗАО «Волга-Спорт» является подконтрольным, хотя и не аффилированным обществом ЗАО «Лидер» – крупнейшей российской компании по управлению активами. В состав акционеров ЗАО «Лидер» входят компании ОАО «Страховое общество газовой промышленности», НПФ «Газфонд», ОАО «Газпромбанк». Кроме того, проведенный анализ показывает достаточно высокий уровень кредитоспособности эмитента займа, подтверждаемый текущим позитивным финансовым положением ЗАО «Волга-Спорт» и высокими финансовыми результатами, достигнутыми при эксплуатации уже построенных спортивных объектов в Нижегородской области. К концу первого полугодия 2013 года по сравнению с 2011 годом активы ЗАО «Волга-Спорт» составили почти 3,9 млрд. руб., т.е. выросли в 2,5 раза,  собственный капитал – 26,5 млн. руб., т.е. увеличился почти в 4 раза. По сравнению с 2012 годом только за первый квартал 2013 года чистая прибыль ЗАО «Волга-Спорт» достигла суммы почти 4,7  млн. руб. и увеличилась в 3,2 раза, а за первое полугодие 2013 года – уже 9,7 млн. руб., т.е. выросла в 6,6 раз.

На рейтинговую оценку займа в значительной мере повлияли невысокие риски ЗАО «Волга-Спорт», связанные с эксплуатацией спортивного комплекса, что обусловлено условиями Концессионного соглашения, прочих договоров, а также проводимой в рамках реализации проекта политики риск-менеджмента. После того, как объект будет построен и сдан в эксплуатацию, основные риски по его эксплуатацию будут переложены на арендаторов.

 

Как показывает анализ проекта, все расходы на обслуживание и погашение обязательств в достаточной мере обеспечены положительными денежными потоками. Значения прогнозируемых коэффициентов покрытия долга (денежные потоки, доступные для обслуживания долга, отнесенные к соответствующим расходам на обслуживание и выплату основной части долга) в период погашения облигационной задолженности неизменно превышают единицу. Таким образом, ожидаемых прогнозных денежных потоков по финансовой модели проекта достаточно для обслуживания и погашения обязательств по облигационному займу.

 

Факторами, сдерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности облигационного займа ЗАО «Волга-Спорт» серии 4-02-20468-Р, являются зависимость выручки по проекту от состояния регионального бюджета Ульяновской области и перенос сроков сдачи спортивного комплекса на первый квартал 2014 года.

Зависимость финансовой устойчивости проекта от состояния регионального бюджета обусловлена наличием обязательств со стороны Ульяновской области по финансированию выплат за аренду спортивного комплекса и финансированию возможных убытков концессионера по проекту.

Сдерживающим рейтинговую оценку фактором выступают также риски, связанные со строительством спортивного комплекса, в частности перенос сроков сдачи спортивного комплекса на первый квартал 2014 года. Несмотря на то, что достигнут достаточно высокий уровень страхового покрытия строительных рисков по проекту, следует учитывать, что затягивание сроков строительства объекта всегда ведет к удорожанию строительства, что может негативно отразиться на финансовом положении эмитента. 

 

ЗАО «Волга-Спорт» – общество, первоначально созданное в соответствии с законодательством России для реализации социального инфраструктурного проекта по строительству и эксплуатации физкультурно-оздоровительных комплексов на территории Лукояновского, Павловского и Краснобаковского районов Нижегородской области. Строительство спортивного комплекса в Ульяновске, для финансирования которого и был размещен рейтингуемый облигационный заем серии 4-02-20468-Р,– следующий большой проект ЗАО «Волга-Спорт».

С целью мобилизации финансовых средств для Нижегородских проектов был размещен облигационный заём ЗАО «Волга-Спорт» серии 4-01-20468-P. В настоящее время эти физкультурно-оздоровительные комплексы уже построены и успешно эксплуатируются.  Рейтинговым агентством AK&M займу ЗАО «Волга-Спорт» серии 4-01-20468-Pв 2012 г. присвоен рейтинг «А» со стабильным прогнозом.

Таким образом, ЗАО «Волга-Спорт» является эмитентом двух облигационных выпусков, находящихся в обращении.

Активы ЗАО «Волга-Спорт» на конец первого полугодия 2013 г. составляли почти 3,9 млрд. руб., выручка за полугодие -131,8 млн. руб., чистая прибыль за полугодие  - 9,7 млн. руб.

Полное фирменное наименование: Закрытое акционерное общество «Волга-Спорт».

Сокращенное наименование: ЗАО «Волга-Спорт».

Наименование на английском языке : VolgaSport”, CJSC.

 

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности облигационному займу серии 4-02-20468-P,эмитентом которого является ЗАО «Волга-Спорт».

 

Рейтинг кредитоспособности, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.

ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.

ЗАО «Рейтинговое агентство АК&М» является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год. ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации(приказ №452 от 17 сентября 2010 года).

Рейтинги ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию – Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и МСП Банком (в качестве условия для работы по программе кредитования малого и среднего бизнеса), РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов), ММВБ (в качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, а также включения облигаций в листинг), признаны Постановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того, ЗАО «Рейтинговое агентство АК&М» получило признание АИЖК, а также аккредитовано СРО «Национальная фондовая ассоциация».

 

Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг»
www.akmrating.ru
Москва, ул. Губкина, 3
Аналитик: Чумаченко А.Г.
Тел: (495) 916-70-30, Факс: (499) 132-69-18

Яндекс.Метрика