Пресс-релиз от 13.09.2012


«Волга-Спорт» (ЗАО)

Рейтинговое агентство AK&M присвоило кредитный рейтинг облигационному займу документарных неконвертируемых процентных облигаций на предъявителя ЗАО «Волга-Спорт» (CJSC“Volga–Sport”) серии 02 по национальной шкале на уровне «А» со стабильным прогн

Рейтинг «А» означает, что облигационный выпуск относится к классу облигационных займов с высоким уровнем кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий, вероятность реструктуризации долга или его части минимальна.

 

Облигационный заём серии 01 с объемом эмиссии 1 400 млн. руб. и сроком обращения 11 лет полностью размещен 4 апреля 2011 года. Полученные денежные средства используются в целях реализации социального инфраструктурного проекта по финансированию, строительству, оснащению оборудованием и эксплуатации физкультурно-оздоровительных комплексов на территории Нижегородской области в рамках реализации областной целевой программы "Развитие социальной и инженерной инфраструктуры как основы повышения качества жизни населения Нижегородской области на 2009-2011 годы". Эксплуатация физкультурно-оздоровительных комплексов и поступление арендных платежей в пользу ЗАО «Волга-Спорт» началось в IVквартале 2011 г.

Основным мотивом для повышения рейтинга займа серии 01 стали высокие финансовые результаты, достигнутые ЗАО «Волга-Спорт» при эксплуатации трех физкультурно-оздоровительных комплексов. Данные за 2011 г. и первое полугодие 2012 г. свидетельствуют о перевыполнении плановых показателей по прибыли в десятки раз. Общая сумма доходов ЗАО «Волга-Спорт» от эксплуатации физкультурно-оздоровительных комплексов на 1 июля 2012 г. составила 219,1 млн. руб.,  общая сумма полученной от этого проекта чистой прибыли – 8,3 млн. руб.

Это свидетельствует о том, что проект, под финансирование которого привлекался облигационный заёмсерии 01, является на текущий момент достаточно устойчивым, прибыльным и перспективным.

 

Облигационный заём серии 02 с объемом эмиссии 1 900 млн. руб. и сроком обращения 4 139 дней планируется к размещению в октябре 2012 года. Полученные денежные средства будут использованы в целях реализации социального инфраструктурного проекта по финансированию, строительству, оснащению оборудованием и эксплуатации крытого спортивного комплекса с искусственным льдом в городе Ульяновске.

 

Существенным фактором, позитивно влияющим на рейтинг облигационного займа серии 02, являются невысокие риски ЗАО «Волга-Спорт», связанные с эксплуатацией спортивного комплекса, что обусловлено условиями Концессионного соглашения и сопутствующих ему прочих договоров.  После того как объект будет построен и сдан в эксплуатацию, основные риски по его эксплуатации будут переложены на арендаторов.

Поддержку рейтингу облигационного займа серии 02  оказывает высокая надежность основного инициатора проекта. ЗАО «Волга-Спорт» является подконтрольным, но неаффилированным Обществом ЗАО «Лидер» – крупнейшей российской компании по управлению активами пенсионного фонда. В состав акционеров ЗАО «Лидер» входят ОАО «Страховое общество газовой промышленности», НПФ «Газфонд», ОАО «Газпромбанк», ОАО «УК «Агана». Подобная ситуация обеспечивает проекту поддержку в построении финансовой деятельности и организации финансирования.

Фактором поддержки рейтинга облигационного займа серии 02  можно считать высокие финансовые результаты, достигнутые ЗАО «Волга-Спорт» при эксплуатации других, уже построенных спортивных объектов. Данные за 2011 г. и первое полугодие 2012 г. свидетельствуют о перевыполнении плановых показателей по прибыли в десятки раз. Это свидетельствует о том, что бизнес ЗАО «Волга-Спорт», состоящий в строительстве и эксплуатации спортивных объектов, является на текущий момент достаточно прибыльным и перспективным.

Поддерживающим рейтинг облигационного займа серии 02 фактором является косвенное участие в финансировании проекта со стороны Правительства Ульяновской области. Генерирование денежных средств от эксплуатации спортивного комплекса будет обеспечено за счет его аренды Правительством Ульяновской области через уполномоченные организации. Региональная поддержка позволяет реализовать проект на условиях окупаемости инвестиций, а контроль за реализацией проекта со стороны органов государственной власти повышает защищенность инвесторов.

Фактором, позитивно влияющим на рейтинг облигационного займа серии 02, является наличие гарантий Ульяновской области по обеспечению финансовых результатов проекта по строительству и эксплуатации спортивного комплекса. Договоренности, достигнутые ЗАО «Волга-Спорт» с Правительством Ульяновской области, предусматривают, начиная с 2014 г., возможность расторжения Концессионного соглашения в случае недостижения концессионером в каждый конкретный год плановых результатов. В этом случае все расходы эмитента по проекту будут возмещены концедентом - Правительством Ульяновской области. Таким образом, обязательства по облигациям могут быть исполнены даже в случае незапланированных негативных изменений в проекте и его реализации, в том числе в условиях снижения денежных потоков.

В то же время, наличие обязательств со стороны Ульяновской области по финансированию выплат за аренду спортивного комплекса предопределяет возможнуюзависимость финансовой устойчивости проекта, финансируемого за счет облигационного займа серии 02, от состояния регионального бюджета. Оценка рейтинга кредитоспособности Ульяновской области  Рейтинговым агентством AK&M и другими российскими рейтинговыми агентствами в последние годы не проводилась. В то же время, по оценкам международного рейтингового агентства «FitchRaitings», рейтинг кредитоспособности Ульяновской области по национальной шкале оценивается на уровне «А+». Рейтинг кредитоспособности Нижегородской области  агентством  «FitchRaitings» также оценен на уровне «А+» по национальной шкале.  Таким образом, можно допустить, что кредитоспособность концедента  по проекту строительства и эксплуатации спортивного комплекса в                 г. Ульяновске примерно соответствует кредитоспособности концедента по проектам физкультурно-оздоровительных комплексов в Нижегородской области. И поэтому уровень рисков в части зависимости от региональных бюджетов по облигационным займам серий 01 и 02 примерно одинаков.

Фактором, сдерживающим рейтинговую оценку облигационного займа серии 02, выступают риски, связанные со строительством спортивного комплекса. Несмотря на то, что достигнут достаточно высокий уровень страхового покрытия строительных рисков по проекту, следует учитывать, что строительство объекта только началось и будет завершено только в 2013 г

В качестве фактора риска выступает также неопределенность стоимости обслуживания облигационного займа серии 02. По первому купонному периоду облигационного займа купонная ставка установлена в размере 11% годовых, по остальным купонным периодам параметры определения купонной ставки по эмитируемым ценным бумагам в значительной степени будут зависеть от уровня инфляции в долгосрочном прогнозном периоде. Неопределенность стоимости обслуживания займов планируется компенсировать индексацией стоимости аренды спортивного комплекса.

Сдерживающим рейтинг облигационного займа серии 02 фактором выступают длительные сроки реализации концессионных соглашений, что обуславливает возможность  неточности длительных прогнозов, связанной со сложностью прогнозирования и возможностью возникновения форс-мажорных обстоятельств.

ЗАО «Волга-Спорт» – Общество, специально созданное в соответствии с законодательством России для реализации социального инфраструктурного проекта по строительству и эксплуатации физкультурно-оздоровительных комплексов на территории Лукояновского, Павловского и Краснобаковского районов Нижегородской области. С  целью мобилизации финансовых средств для этих проектов был размещен облигационный заём ЗАО «Волга-Спорт» серии 01. В настоящее время эти физкультурно-оздоровительные комплексы уже построены и успешно эксплуатируются. 

Заём ЗАО «Волга-Спорт» серии 02 предусматривает мобилизацию финансовых средств для строительства и последующей эксплуатации спортивного комплекса в городе Ульяновске. Проект реализуется в рамках закона о государственно-частном партнерстве. В рамках проекта заключено концессионное соглашение сроком на 12 лет, в котором ЗАО «Волга-Спорт» выступает концессионером, Ульяновская область – концедентом. Завершение строительства спортивного комплекса и ввод его  в эксплуатацию планируется в IV квартале 2013 г. Общая стоимость проекта с учетом НДС составляет примерно 1,9 млрд. руб. Максимальный объем долга будет накоплен в IVквартале  2012 г.

 

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности облигационному займу серии 02 и итогов мониторинга кредитоспособности облигационного займа серии 01, эмитентом которых является ЗАО «Волга-Спорт».

Рейтинг кредитоспособности, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.

ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.

ЗАО «Рейтинговое агентство АК&М» является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год. ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ №452 от 17 сентября 2010 года).

Рейтинги ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию – Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и МСП Банком (в качестве условия для работы по программе кредитования малого и среднего бизнеса), РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов), ММВБ (в качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, а также включения облигаций в листинг), признаны Постановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того, ЗАО «Рейтинговое агентство АК&М» получило признание АИЖК, а также аккредитовано СРО «Национальная фондовая ассоциация».

Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг»
www.akmrating.ru
Москва, ул. Губкина, 3
Аналитик: Чумаченко А.Г.
Тел: (495) 916-70-30, Факс: (499) 132-69-18

Яндекс.Метрика