Пресс-релиз от 29.01.2015


«Волга-Спорт» (ЗАО)

Рейтинговое агентство AK&M подтвердило рейтинг кредитоспособности облигационному займу ЗАО «Волга-Спорт» серии 4-01-20468-P по национальной шкале «А» , 1-й подуровень, со стабильным прогнозом.

Рейтинг «А» означает, что облигационный выпуск серии 4-01-20468-P относится к классу облигационных займов с высокой степенью кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий, вероятность реструктуризации долга или его части минимальна.

Облигационный заем серии 4-01-20468-P (ISIN код:RU000A0JRJC6) на сумму 1,4 млрд.  руб. со сроком погашения 4 018 дней был призван послужить основным источником финансирования проекта строительства и последующей эксплуатации физкультурно-оздоровительных комплексов на территории Лукояновского, Павловского и Краснобаковского районов Нижегородской области (далее – нижегородский проект). Проект реализуется в рамках государственно-частного партнерства. В рамках проекта заключены концессионные соглашения сроком на 12 лет, в котором ЗАО «Волга-Спорт» выступает концессионером, Правительство Нижегородской области – концедентом. Строительство, оснащение и ввод в эксплуатацию комплексов завершен в IV квартале 2011 года. Общая стоимость проекта с учетом НДС составляет 1,4 млрд. руб.  Инвестором по проекту и эмитентом облигационного займа серии 4-01-20468-Р выступает ЗАО «Волга-Спорт». Максимальный объем долгосрочной задолженности ЗАО «Волга-Спорт» по этому проекту был накоплен к концу третьего квартала 2011 года.

ЗАО «Волга-Спорт» – инвестиционная компания, созданная в соответствии с законодательством России для реализации проектов по строительству и эксплуатации физкультурно-оздоровительных комплексов и других спортивных объектов на территории Российской Федерации.  

Помимо проекта строительства и эксплуатации спортивных объектов в Нижегородской области ЗАО «Волга-Спорт» на концессионных условиях реализует проект строительства и  эксплуатации ледового дворца «Волга-Спорт-Арена» в г. Ульяновске.

ЗАО «Волга-Спорт» является дочерним Обществом ЗАО «ИК «Лидер».

Факторами, поддерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности облигационного займа ЗАО «Волга-Спорт» серии 4-01-20468-Р, выступают пунктуальное исполнение обязательств по обслуживанию этого облигационного займа, участие в финансировании работы объектов концессии Правительства Нижегородской области,  наличие обязательств Нижегородской области по обеспечению финансовых результатов проекта, невысокие риски ЗАО «Волга-Спорт», связанные с эксплуатацией спортивных объектов, гибкий механизм погашения облигационного займа, достаточно высокая кредитоспособность Эмитента облигационного займа и обеспеченность на ближайшие полтора года расходов на обслуживание и погашение обязательств Эмитента положительными денежными потоками от текущей эксплуатации объектов.

Пунктуальное исполнение Эмитентом обязательств по обслуживанию облигационного займа ЗАО «Волга-Спорт» серии 4-01-20468-Р выступает важным обстоятельством, поддерживающим рейтинг кредитоспособности этого долгового инструмента. В соответствии с установленными сроками ЗАО «Волга-Спорт» в 2013 – 2014 годах выплатило инвесторам первый и второй купоны по этому займу,  а также  выкупило два транша эмитированных облигаций серии 4-01-20468-Р на общую сумму 280  млн. руб.

Участие в финансировании работы объектов концессии Правительства Нижегородской области также является весьма важным обстоятельством, поддерживающим рейтинг кредитоспособности облигационного займа ЗАО «Волга-Спорт» серии 4-01-20468-Р. Особенно существенно наличие обязательств Нижегородской области по обеспечению финансовых результатов проекта по строительству и эксплуатации спортивных объектов. Договоренности, достигнутые ЗАО «Волга-Спорт» с Правительством Нижегородской области, предусматривают возможность расторжения концессионных соглашений в случае недостижения концессионером в каждый конкретный год результатов, заложенных в финансовой модели, являющейся неотъемлемой частью концессионных соглашений. В этом случае все расходы Эмитента по проекту будут возмещены Правительством Нижегородской области. Такими образом, обязательства по облигациям могут быть исполнены даже в случае незапланированных негативных изменений в проекте и его реализации, в том числе в условиях уменьшения денежных потоков.

На рейтинговую оценку займа в значительной мере повлияли невысокие риски  ЗАО «Волга-Спорт», связанные с эксплуатацией спортивных объектов, что обусловлено условиями концессионных соглашений, прочих договоров, а также проводимой в рамках реализации проекта политики риск-менеджмента.

Немаловажное значение имеет гибкий механизм погашения облигационного займа. Особенно существенно то, что хотя заем должен быть погашен только к моменту истечения срока займа, заемщик оставляет за собой право досрочного погашения. В таких условиях ЗАО «Волга-Спорт» имеет дополнительные  возможности для финансового маневра при исполнении обязательств по облигационному займу, что снижает риски дефолта, оказывая благоприятное влияние на текущую рейтинговую оценку займа.

Поддержку рейтингу размещенного займа оказывает и достаточно высокий уровень кредитоспособности Эмитента займа, подтверждаемый текущим позитивным финансовым положением ЗАО «Волга-Спорт» и соответствующими запланированным уровням высокими финансовыми результатами, достигнутыми при эксплуатации всех построенных спортивных объектов. Особое значение имеет завершение строительства Ульяновского ледового дворца «Волга-Спорт-Арена» и сдача его в эксплуатацию с апреля 2014 года.

 

Кроме того, как показывает анализ финансового положения Эмитента, все расходы на обслуживание и погашение обязательств на ближайшие полтора года в достаточной мере обеспечены положительными денежными потоками. Значения прогнозируемых коэффициентов покрытия долга (денежные потоки, доступные для обслуживания долга, отнесенные к соответствующим расходам на обслуживание и выплату основной части долга) в период погашения облигационной задолженности неизменно превышают единицу. Таким образом, ожидаемых прогнозных денежных потоков достаточно для обслуживания и погашения обязательств по облигационным займам,   в том числе  по  займу  серии 4-01-20468-Р.

 

Факторами, сдерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности облигационного займа ЗАО  «Волга-Спорт» серии 4-01-20468-Р, выступают зависимость финансовой устойчивости проекта от состояния регионального бюджета и неопределенность стоимости купонного обслуживания облигационного займа.

Поскольку в качестве источника доходов ЗАО «Волга-Спорт» от эксплуатации физкультурно-оздоровительных комплексов предусмотрены средства бюджета Нижегородской области, то можно говорить о некоторой зависимости финансовой устойчивости проекта от состояния регионального бюджета Нижегородской области. Это в известной степени сдерживает рейтинг займа.

В качестве фактора риска выступает некоторая неопределенность стоимости обслуживания облигационного займа. По первому купонному периоду облигационного займа купонная ставка составила 9,75% годовых, по остальным купонным периодам купонная ставка будет рассчитываться по формуле: уровень индекса потребительских цен, опубликованный уполномоченным федеральным органом исполнительной власти в установленном порядке, по состоянию на май месяц года, предшествующего году выплаты соответствующего купонного дохода (май к маю)   плюс 2,75%.  Таким образом, параметры определения ставки по эмитируемым ценным бумагам в значительной степени будут зависеть от уровня инфляции в долгосрочном прогнозном периоде.

 

Созданное в соответствии с законодательством России ЗАО «Волга-Спорт» – общество, первоначально предназначавшееся для реализации социального инфраструктурного проекта по строительству и эксплуатации физкультурно-оздоровительных комплексов на территории Лукояновского, Павловского и Краснобаковского районов Нижегородской области. С целью мобилизации финансовых средств для Нижегородских проектов и был размещен рейтингуемый облигационный заём ЗАО «Волга-Спорт» серии 4-01-20468-P. В настоящее время эти физкультурно-оздоровительные комплексы уже построены и успешно эксплуатируются. 

ЗАО «Волга-Спорт» также реализует проект строительства и эксплуатации спортивного комплекса в Ульяновске, для финансирования которого и был размещен облигационный заем серии 4-02-20468-Р.  Рейтинговым агентством AK&M займу ЗАО «Волга-Спорт» серии 4-02-20468-P в 2014 г. подтвержден рейтинг «А»,1-й подуровень, со стабильным прогнозом.

Таким образом, ЗАО «Волга-Спорт» является эмитентом двух облигационных выпусков, находящихся в обращении.

Активы ЗАО «Волга-Спорт» на начало четвертого квартала 2014 года составляли почти 3,4  млрд. руб., выручка за 9 месяцев 2014 года – 510,1 млн. руб., чистая прибыль - 62,8 млн. руб.

 

Полное фирменное наименование: Закрытое акционерное общество «Волга-Спорт».

Сокращенное наименование: ЗАО «Волга-Спорт».

Наименование на английском языке : VolgaSport”, CJSC.

 

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности облигационному займу серии 4-01-20468-P, эмитентом которого является ЗАО «Волга-Спорт».

 

Рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.

ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.

ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год. ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ №452 от 17 сентября 2010 года) и входит в реестр Аккредитованных рейтинговых агентств Центрального банка Российской Федерации.

 

ЗАО «Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг»

www.akmrating.ru

Москва, ул. Губкина, 3

Тел: (495) 916-70-30,  Факс: (499) 132-69-18

Яндекс.Метрика