Пресс-релиз от 27.07.2016


«SOCAR Polymer» ММС

Рейтинговое агентство AK&M подтвердило рейтинг кредитоспособности обществу с ограниченной ответственностью «SOCAR Polymer» (Азербайджанская Республика) по национальной шкале «А+» со стабильным прогнозом.

Рейтинг «А+» означает, что ООО «SOCAR Polymer» относится к классу заемщиков с очень высокой степенью кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный. Рейтинг присвоен на основании «Методики определения рейтинга кредитоспособности компаний проектного финансирования» (редакция от 16 февраля 2015 года с изменениями и дополнениями, принятыми Методическим комитетом 12 октября 2015 года и 25 февраля 2016 года). Рейтинг присвоен по национальной шкале в связи с  кредитованием ООО «SOCAR Polymer» российским банком.

ООО «SOCAR Polymer» является типичной компанией проектного финансирования (SPV), созданной под реализацию технологически конкретного проекта. На ООО «SOCAR Polymer» возложена задача строительства в индустриальной зоне города Сумгаита производственных мощностей по производству полипропилена и полиэтилена высокого давления, а также последующей эксплуатации этих мощностей.  Общий объем капитальных затрат по проекту установлен в размере 770 млн. долларов США, общая сумма привлекаемых кредитных ресурсов под реализацию проекта составляет 489 млн. долларов США. Основным сырьем для создаваемого производства послужат этилен, пропилен и водород, поставляемые SOCAR, государственной нефтяной компанией Республики Азербайджан.

В настоящее время реализация проекта ООО «SOCAR Polymer» находится на инвестиционной стадии развития – ведется строительство производственных мощностей. Проектом предусматривается, что строительство будет завершено в 2018 году, и первую продукцию ООО «SOCAR Polymer» получит уже в первой половине 2018 года.

Факторами, поддерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности ООО «SOCAR Polymer», выступают высокая доходность проекта; сбалансированность основных финансовых потоков ООО «SOCAR Polymer» и высокая финансовая устойчивость проекта; временно предоставленный ООО «SOCAR Polymer» льготный режим налогообложения, а также участие SOCAR как в реализации проекта, так и в уставном капитале ООО «SOCAR Polymer».

Проект строительства и эксплуатации мощностей по производству полипропилена и полиэтилена высокого давления и изделий из них обещает высокую доходность. Общая сумма чистой прибыли за весь жизненный цикл проекта оценивается в размере 3 769 млн. долларов США, а чистая приведенная стоимость по проекту (Net Present Value)  - в сумме 481  млн. долларов США.

Минимальный уровень внутренней доходности (Internal Rate of Return) по проекту составляет 17,9%, что гарантирует полную окупаемость вложенных средств за шесть лет. Это достаточно высокий показатель для проекта, срок службы комплекса производственного оборудования которого установлен свыше 20 лет.

Важным обстоятельством, значимым для благоприятной оценки рейтинга ООО «SOCAR Polymer», является сбалансированность денежных потоков проекта, превышение доходов над расходами и его высокая финансовая устойчивость. Сумма накопленного за период жизненного цикла проекта чистого денежного потока составит свыше 3,6 млрд. долларов США. Значения годовых коэффициентов финансовой устойчивости по проекту в период с 2015 года и до закрытия проекта приближаются к единице и не опускаются ниже уровня 0,93.

Сбалансированность финансовых потоков и высокая финансовая устойчивость ООО «SOCAR Polymer» отражает достаточно широкие возможности Компании для беспроблемного обслуживания задолженности по привлеченным кредитам и займам. Среднегодовой коэффициент покрытия долга по проекту составляет 7,4. Минимальное значение коэффициента покрытия процентов на уровне 1,4 ожидается в 2018 году, после чего предполагается его активный и неуклонный рост – к 2024 году он увеличится до 24,2.

В этих условиях динамика долговой нагрузки принимает весьма позитивный характер. Если в 2018 году коэффициент долговой нагрузки еще ожидается чрезмерно высоким, то в 2019 году он снизится до 2,7 , а в 2020 году – до 1,7 , после чего падение этого показателя продолжится и далее.

Большое значение имеет также льготный режим налогообложения, предоставленный ООО «SOCAR Polymer» под реализацию проекта на срок 7  лет, до 2020 года. Особенно важным представляется то, что в этот период Компания свободна от уплаты таких налогов, как налог на прибыль, налог на имущество, земельный налог, НДС и таможенные пошлины при импорте технологического оборудования. Льготный режим налогообложения создает дополнительные финансовые возможности для обеспечения реализации проекта. 

Существенным обстоятельством, во многом обеспечивающим стабильность и успешность реализации проекта, Агентство считает участие в нем SOCAR. Доля SOCAR в уставном капитале ООО «SOCAR Polymer» составляет 51%. Кроме того, SOCAR будет основным поставщиком сырья для производимой ООО «SOCAR Polymer» продукции. Помимо этого согласовано, что вся производимая на мощностях  ООО «SOCAR Polymer» продукция также будет реализована торговыми предприятиями SOCAR. И, наконец, по мере дальнейшей реализации проекта предусмотрены дополнительные вливания SOCAR-ом в уставный капитал ООО «SOCAR Polymer» для преодоления возможного дефицита финансирования.

Факторами, сдерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности ООО «SOCAR Polymer», выступают сложность прогнозирования спроса и цен на продукцию Компании на долгосрочный период, особенно в условиях продолжающегося мирового экономического кризиса; то обстоятельство, что производственные мощности ООО «SOCAR Polymer»  пока не сданы в эксплуатацию, а также высокий уровень долговой нагрузки в начальной стадии проекта.

Операционная фаза проекта начнется в 2018 году и завершится в 2037 году. В условиях продолжающегося экономического кризиса довольно сложно прогнозировать уровень спроса и цен на продукцию ООО «SOCAR Polymer». Это порождает известные риски при использовании текущих оценок объемов выручки и прибыли, что может оказать влияние на изменение рейтинга кредитоспособности.

В настоящее время производственные мощности ООО «SOCAR Polymer» в эксплуатацию пока не сданы. Реализация проекта находится на начальных стадиях строительства. На конец 2015 года незавершенное строительство у ООО «SOCAR Polymer», по данным аудированной финансовой отчетности, составляло 141 млн. долларов США, что на 7% меньше, чем предусматривалось первоначальным планом (отраженным в финансовой модели). Агентство, вместе с тем, не считает выявленное отклонение критическим для проекта.  За 2016 год объем незавершенного строительства у ООО «SOCAR Polymer» должен как минимум удвоиться. Соответственно все риски, связанные со строительной фазой проекта, оказывают свое сдерживающее влияние на оценку кредитоспособности.

Сдерживает рейтинг и высокий уровень задолженности на начальной стадии проекта. До 2018 года сумма задолженности по кредитам и займам в среднем будет превышать объем собственных средств ООО «SOCAR Polymer» примерно в два раза. А коэффициент долговой нагрузки (Net Debt / EBITDA) в первый год эксплуатации производственных мощностей составит 7,4.

В предстоящий годовой период основным содержанием деятельности ООО «SOCAR Polymer» будет продолжающееся строительство производственных мощностей. По оценкам Агентства, в этот период никаких качественно новых рисков, способных оказать влияние на прогноз рейтинга, не появится. Ситуация кардинально изменится только со второго квартала 2018 года, когда заводские мощности будут сданы в эксплуатацию и появятся новые факторы (связанные с организацией производства и сбыта продукции), способные повлиять на прогноз по рейтингу. Вышеназванное обстоятельство мотивирует Агентство к сохранению стабильного прогноза рейтинга кредитоспособности ООО «SOCAR Polymer».

 

ООО «SOCAR Polymer» является компанией проектного финансирования, созданной в 2013 году для реализации проекта строительства в индустриальной зоне города Сумгаита производственных мощностей по производству полипропилена и полиэтилена высокого давления, а также последующей эксплуатации этих мощностей. Большей частью уставного капитала «SOCAR Polymer» ММС владеет SOCAR .

Полное фирменное наименование: «SOCAR Polymer» Məhdud Məsuliyyətli Cəmiyyəti.

Сокращенное фирменное наименование: «SOCAR Polymer» ММС.

Полное фирменное наименование на английском языке: «SOCAR Polymer» Limited Liability Company.

Сокращенное фирменное наименование на английском языке: «SOCAR Polymer» LLC.

Юридический адрес: Республика Азербайджан, г. Сумгаит, ул. Самада Вургуна д. 86.

По состоянию на 01.01.2016 г. активы ООО «SOCAR Polymer» составляли 190 млн. долларов США, уставный капитал составлял 124 млн. долларов США.  Аудитором Компании является Ernst & Young Holdings (CIS) B.V.

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности ООО «SOCAR Polymer», подготовленного в соответствии с «Методикой определения рейтинга кредитоспособности компаний проектного финансирования» (редакция от 16 февраля 2015 года с изменениями и дополнениями, принятыми Методическим комитетом 12 октября 2015 года и 25 февраля 2016 года).

Рейтинговое агентство AK&M впервые присвоило кредитный рейтинг ООО «SOCAR Polymer» 10 июня 2015 года. Последнее рейтинговое действие произведено 10.06.2015 г. Все сообщения о рейтинговых действиях опубликованы на сайте http://www.akmrating.ru.

Срок действия рейтинга: до августа 2017 года. В течение этого срока в случае выявления факторов, кардинальным образом влияющих на уровень кредитоспособности Компании, Рейтинговое агентство AK&M имеет право изменить присвоенный рейтинг и прогноз.

Агентство использует в своем анализе информацию, предоставленную Компанией, полностью полагаясь на ее достоверность. При вынесении суждения Рейтинговое агентство AK&M может использовать информацию из других надежных, по его мнению, источников, однако агентство не проводит всестороннюю проверку исходных данных и снимает с себя ответственность в случае обнаружения фактов их недостоверности.

Рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендации по принятию каких-либо инвестиционных решений.

Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.

Рейтинговое агентство AK&M является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.

 

Москва, ул. Губкина, 3

Рейтинговое агентство AK&M

www.akmrating.ru

Тел: (495) 916-70-30, факс: (499) 132-69-18

Яндекс.Метрика